为什么单位活期存款在短期内像火箭一般，一飞冲天，而另一端中国实体经济则在艰难爬行。这种反差，透露了中国经济的什么深层困境。大赢家可能是房地产商。过去一年房地产市场销售回暖。仅今年1-6月房地产销售额增长42.1%，个人购房贷款新增2.36万亿元，同比多增1.25万亿元，这些钱都流向了房地产企业。而同期房地产投资增速仅为6.1%，房地产企业沉淀资金多而再投资少，活期存款因而大量增加。上半年，政府鼓励居民加杠杆，缓解了房地产商，但钱到房地产企业后并未形成良性循环。央行确实放水了，但水被对徘徊犹豫的企业存起来了，流动性陷阱因此形成。海通证券首席宏观债券研究员姜超研究发现：自08年以来的房地产市场，商品房销售额增速有三次超过房地产投资增速，分别在09年、13年上半年和15年下半年至今，也是在这三段时间内，M1与M2的剪刀差持续扩大，形成流动性陷阱。经济“房地产化”，是造成目前“流动性陷阱”的重要因素。青岛大学经济学教授易宪容教授也认为，“房地产化经济”才是造成目前困境的本质原因：由于政府对房地产市场采取了过度激励政策，让住房按揭贷款利率及住房首付比例都降低到历史最低，这就使得国内居民把进入股市的资金及定期存款纷纷搬进房地产市场，让房地产开发商手上持有大量活期存款。就当前而言，除一线及少数二线城市外，房地产开发商对这些市场的未来发展并非那样乐观对持有大量活期的房地产开发商来说，不愿加大对这些市场的投入，宁可保持观望；对于其他行业来说，由于中国经济增长下行的压力并没有真正减缓，企业进入多数行业都无利可图，从而使得很多企业没有意愿增加投资。在这种情况下，中国货币政策能够起到的作用越来越小。央行货币政策无论如何宽松，市场的流动性如何增加，都引导资金流入实体经济——中国早就进入了“金融空转”期。如此看来，中国经济问题的关键并非是“流动性陷阱”，而是“房地产化”经济如何真正调整，否则经济很难走出当前困境。
为什么单位活期存款在短期内像火箭一般，一飞冲天，而另一端中国实体经济则在艰难爬行。这种反差，透露了中国经济的什么深层困境。大赢家可能是房地产商。过去一年房地产市场销售回暖。仅今年1-6月房地产销售额增长42.1%，个人购房贷款新增2.36万亿元，同比多增1.25万亿元，这些钱都流向了房地产企业。而同期房地产投资增速仅为6.1%，房地产企业沉淀资金多而再投资少，活期存款因而大量增加。上半年，政府鼓励居民加杠杆，缓解了房地产商，但钱到房地产企业后并未形成良性循环。央行确实放水了，但水被对徘徊犹豫的企业存起来了，流动性陷阱因此形成。海通证券首席宏观债券研究员姜超研究发现：自08年以来的房地产市场，商品房销售额增速有三次超过房地产投资增速，分别在09年、13年上半年和15年下半年至今，也是在这三段时间内，M1与M2的剪刀差持续扩大，形成流动性陷阱。经济“房地产化”，是造成目前“流动性陷阱”的重要因素。青岛大学经济学教授易宪容教授也认为，“房地产化经济”才是造成目前困境的本质原因：由于政府对房地产市场采取了过度激励政策，让住房按揭贷款利率及住房首付比例都降低到历史最低，这就使得国内居民把进入股市的资金及定期存款纷纷搬进房地产市场，让房地产开发商手上持有大量活期存款。就当前而言，除一线及少数二线城市外，房地产开发商对这些市场的未来发展并非那样乐观对持有大量活期的房地产开发商来说，不愿加大对这些市场的投入，宁可保持观望；对于其他行业来说，由于中国经济增长下行的压力并没有真正减缓，企业进入多数行业都无利可图，从而使得很多企业没有意愿增加投资。在这种情况下，中国货币政策能够起到的作用越来越小。央行货币政策无论如何宽松，市场的流动性如何增加，都引导资金流入实体经济——中国早就进入了“金融空转”期。如此看来，中国经济问题的关键并非是“流动性陷阱”，而是“房地产化”经济如何真正调整，否则经济很难走出当前困境。